На основе предоставленных документов (официальная отчетность ООО «Торговый дом ТЕРМЕКС» за 2025 год, ОДДС, аудиторское заключение и подробная пояснительная записка) представляю «сухой остаток» по поставщику.
🏢
О компанииРоль: Крупный оптовый дистрибьютор и официальный партнер бренда
TERMEX (водонагреватели, климатическая техника, отопление). Второй год подряд показывает рост выручки, высокую рентабельность и наращивает чистую прибыль. Крупная федеральная сеть (более 40 обособленных подразделений по всей РФ).
Юридически: ООО «Торговый дом ТЕРМЕКС» (ИНН 4716033195, КПП 471601001). 100% принадлежит ЗПИФ «ТКЛ» под управлением УК «Свиньин и партнеры». Бенефициар — Свиньин В.В.
Генеральный директор: Стеценко Юрий Николаевич.
Аудит: ✅
Пройден. Аудиторское заключение (АО «МКД») —
НЕМОДИФИЦИРОВАННОЕ (чистое).
Ключевой факт: Компания показывает
устойчивый рост и высокую эффективность. Выручка выросла на
+4,9% (при сложном рынке), чистая прибыль
взлетела на +28,9% (до 719 млн руб.). Компания работает с огромным кредитным плечом (1,1 млрд руб. краткосрочных кредитов), но при этом стабильно генерирует кэш. Чистая рентабельность —
5,5% (очень хорошо для оптовой торговли). Единственный крупный риск —
поручительства за связанные компании (на 290 млн руб.).
📈
Финансовый итог 2025 годаГлавный вывод: Бизнес растет умеренно, но качественно. Выручка +5%, себестоимость и коммерческие расходы растут медленнее. Прибыль от продаж выросла на
+9,7%, а чистая прибыль — на
+28,9% за счет прироста прочих доходов (в основном курсовые разницы:
+282 млн руб. — огромная статья!). Компания очень эффективно управляет валютными рисками.
Показатель | 2025 год | 2024 год | Динамика |
Выручка | 13 031 млн ₽ | 12 425 млн ₽ | 🔺 +4,9% |
Себестоимость | -9 197 млн ₽ | -8 853 млн ₽ | 🔺 +3,9% |
Валовая прибыль | 3 833 млн ₽ | 3 571 млн ₽ | 🔺 +7,3% |
Валовая маржа | 29,4% | 28,7% | 🔺 +0,7 п.п. |
Коммерческие расходы | -2 585 млн ₽ | -2 433 млн ₽ | 🔺 +6,2% |
Прибыль от продаж | 1 248 млн ₽ | 1 138 млн ₽ | 🔺 +9,7% |
Проценты к уплате | -232 млн ₽ | -131 млн ₽ | 🔻 +77% (рост ставок/объема кредитов) |
Прочие доходы | 294 млн ₽ | 121 млн ₽ | 🔺 +143% |
Прочие расходы | -307 млн ₽ | -416 млн ₽ | 🔻 -26% |
Прибыль до налога | 1 008 млн ₽ | 718 млн ₽ | 🔺 +40,3% |
Текущий налог на прибыль | -296 млн ₽ | -163 млн ₽ | 🔺 +82% |
Чистая прибыль | 719 млн ₽ | 558 млн ₽ | 🔺 +28,9% |
🔍
Ключевые особенности и анализ- Валовая маржа выросла до 29,4% (+0,7 п.п.). Компания либо поднимала цены, либо оптимизировала закупки. Это выше среднего по отрасли (обычно 20-25% для дистрибуции).
- Прочие доходы = 294 млн руб. (из них курсовые разницы 282 млн руб.). Компания имеет значительные остатки в валюте (вероятно, юань/доллар) и получила огромный доход от ослабления рубля. Это некэшовая статья, но она увеличивает балансовую прибыль.
- Процентные расходы выросли на 77% (до 232 млн руб.). Компания активно пользуется кредитами (краткосрочные кредиты выросли с 700 млн до 1 000 млн руб., плюс займы). Это плата за рост.
- Чистая рентабельность = 5,5%. Очень высокий показатель для оптовой торговли. Компания эффективна.
📊
Состояние баланса (чем дышат)Баланс стабилен (снизился на -1% до 4,7 млрд руб.). Активы практически не изменились, но структура пассивов улучшилась: вырос собственный капитал за счет прибыли, сократилась кредиторская задолженность.
Показатель | 2025 | 2024 | 2023 | Динамика 2025→2024 |
АКТИВЫ |
|
|
|
|
Запасы (товары) | 3 102 816 | 3 214 569 | 2 563 460 | 🔻 -3,5% |
Дебиторская задолженность | 1 396 454 | 1 422 743 | 1 203 357 | 🔻 -1,8% |
из нее покупатели | 1 171 522 | 1 003 897 | 841 243 | 🔺 +16,7% |
Денежные средства + депозиты | 200 187 | 41 759 | 38 751 | 🔺 +379% |
Основные средства + НМА | 9 727 | 8 036 | 8 527 | 🔺 +21% |
БАЛАНС | 4 738 152 | 4 785 986 | 3 835 170 | 🔻 -1,0% |
ПАССИВЫ |
|
|
|
|
Уставный капитал | 337 000 | 337 000 | 337 000 | – |
Нераспределенная прибыль | 1 590 181 | 1 141 041 | 1 053 178 | 🔺 +39,4% |
Собственный капитал | 1 927 181 | 1 478 041 | 1 390 178 | 🔺 +30,4% |
Долгосрочные обязательства (займы) | 0 | 229 000 | 0 | 🔻 -100% (погасили) |
Краткосрочные кредиты и займы | 1 112 553 | 913 541 | 650 349 | 🔺 +21,8% |
Кредиторская задолженность | 1 609 642 | 2 059 752 | 1 732 504 | 🔻 -21,8% |
БАЛАНС | 4 738 152 | 4 785 986 | 3 835 170 | 🔻 -1,0% |
🔍
Ключевые изменения баланса- Собственный капитал вырос на 30% (до 1,9 млрд руб.) за счет чистой прибыли. Доля собственного капитала в пассивах — 41% (крепко).
- Кредиторская задолженность снижена на -21,8% (с 2,06 млрд до 1,61 млрд руб.). Компания стала меньше должна поставщикам — это позитив. Но при этом дебиторская задолженность покупателей выросла на +16,7% (до 1,17 млрд руб.). Компания сама дает отсрочки, а от поставщиков их получает меньше.
- Денежные средства и депозиты выросли в 4,8 раза — до 200 млн руб. Компания накопила ликвидность. Часть денег размещена на депозитах (190 млн руб.).
- Краткосрочные кредиты = 1,0 млрд руб. (ПАО Банк ВТБ). Компания живет в долг перед банками, но платит по нему проценты (они выросли до 232 млн руб.). Долговая нагрузка высокая, но управляемая.
- Долгосрочные займы погашены полностью (было 229 млн руб., стало 0). Компания предпочитает короткие кредиты.
💰
Анализ движения денежных средств (ОДДС — есть!)Показатель | 2025 | 2024 | Вывод |
Сальдо от текущих операций | +187 млн ₽ | -11 млн ₽ | 🔺 Вышли в уверенный плюс. Денежный поток от продаж стабилен. |
Сальдо от инвестиций | +3 млн ₽ | +4 млн ₽ | Незначительно. |
Сальдо от финансовых операций | -31 млн ₽ | +17 млн ₽ | Отток за счет погашения кредитов и дивидендов (дивиденды в ОДДС = 0, но по балансу начислены 270 млн руб. — выплачены после отчетной даты). |
Чистый денежный поток | +159 млн ₽ | +10 млн ₽ | Компания генерирует свободный кэш. |
Остаток на конец периода | 200 млн ₽ | 42 млн ₽ | Ликвидность выросла кратно. |
Компания — стабильный генератор денег. Текущая деятельность дает +187 млн руб., несмотря на рост дебиторки. Проблем с платежами нет.
⚠️
Риски и особенностиРиск / Факт | Описание | Уровень |
Высокая долговая нагрузка | Краткосрочные кредиты 1 млрд руб. + займы 100 млн руб. Проценты к уплате выросли на 77% (до 232 млн руб.). | 🟡 СРЕДНИЙ |
Рост дебиторской задолженности | Долг покупателей вырос на +16,7% (до 1,17 млрд руб.). Компания «кормит» клиентов отсрочками. | 🟡 СРЕДНИЙ |
Поручительства за связанные компании | Выданы поручительства на сумму 290 млн руб. (перед УК «Максимум» за ООО «Тепловое оборудование» и «Акватермекс»). Если заемщики не отдадут долг, платить придется «ТЕРМЕКСу». Это ключевой контрагентский риск. | 🔴 ВЫСОКИЙ |
Курсовые разницы | В 2025 году дали +282 млн руб. прочих доходов. В 2026 году при укреплении рубля могут дать минус. Волатильность. | 🟡 СРЕДНИЙ |
Налоговый спор с Хабаровской таможней | На сумму 41 млн руб. Решение кассации не в пользу компании, но может обжаловать в Верховный суд. Риск доначислений. | 🟡 СРЕДНИЙ |
Аудиторское заключение | Чистое. | 🟢 ПОЗИТИВ |
Рост чистой прибыли | +29% (до 719 млн руб.). | 🟢 ПОЗИТИВ |
Собственный капитал | 1,9 млрд руб. (41% баланса). | 🟢 ПОЗИТИВ |
Снижение кредиторской задолженности | -22%. Поставщикам платят лучше. | 🟢 ПОЗИТИВ |
Нет просроченных обязательств | По пояснительной записке. | 🟢 ПОЗИТИВ |
💎
Перспективы (взгляд из отчетности)Что говорят документы (пояснительная записка):- «Непрерывность деятельности не нарушена». Планов ликвидации нет.
- Управление рисками: контроль дебиторки, для новых клиентов — рекомендация 100% предоплаты.
- Валютный риск — выше среднего (закупки в валюте, продажи в рублях, но компания умеет хеджироваться через курсовые разницы).
- Судебные процессы: в основном потребительские иски (гарантийные случаи). Коммерческие споры — компания чаще выигрывает.
Что видят аналитики:Перед нами
финансово устойчивый, растущий и прибыльный крупный дистрибьютор. У компании отличная операционная эффективность (высокая маржа), она генерирует деньги и наращивает капитал. Главная «головная боль» —
поручительства за аффилированных лиц (290 млн руб.). Это не прямой долг «ТЕРМЕКСа», но риск перехода обязательств на него высок. Если у «Теплового оборудования» или «Акватермекс» возникнут проблемы, «ТЕРМЕКС» придется платить из своего кармана. В остальном — это очень надежный контрагент с сильным балансом и прозрачной отчетностью (чистый аудит).
Вывод для закупок и финансового блока:- Надежный поставщик. Вероятность дефолта — низкая. Денег достаточно (200 млн руб. + невыбранные кредитные линии).
- Работать можно с отсрочкой платежа. Компания сама дает отсрочку своим покупателям, но поставщикам платит быстрее (кредиторка упала). Это значит, что вы как поставщик можете рассчитывать на своевременную оплату.
- Ключевой риск — не сам «ТЕРМЕКС», а его поручительства. Если вы работаете с ним как с контрагентом, это безопасно. Если вы рассматриваете возможность кредитования или факторинга с учетом поручительств «ТЕРМЕКСа» за третьих лиц — нужен дополнительный анализ тех компаний.
- Рекомендуемая форма оплаты: любая (предоплата, отсрочка, постоплата). Компания платежеспособна.
Рекомендация: 🟢
Работать. Очень сильный поставщик с хорошей динамикой. Единственный нюанс — следить за судьбой поручительств (но это косвенный риск). При стандартных закупках товара — все зеленые флаги.
