На основе предоставленных документов (официальная отчетность за 2025 год, аудиторское заключение с оговоркой, ОДДС и пояснительная записка) представляю «сухой остаток» по поставщику.
🏢 О компании
Роль: Крупный поставщик бытовой техники (электрической) и оборудования для кухонь и ванных. Работает через дистрибуцию и маркетплейсы.
Юридически: ООО «Франке Руссия» (ИНН 7805377926, КПП 402701001). Форма собственности — 100% иностранная (швейцарская).
Уставный капитал: 446,8 млн руб. (учитывая капитал, это солидно, но не гарантия платежей).
Участник: Франке Кюхентехник АГ (Franke Kuechentechnik AG), Швейцария.
Персонал: 25 человек на конец 2025 года (против 28 годом ранее). Разумная численность для оборота 1,26 млрд руб.
Аудит: ✅
Проведен. Аудитор — ООО «АКГ «ВЕРДИКТУМ».
НО заключение
МОДИФИЦИРОВАНО (мнение с оговоркой).
Ключевой факт (из аудита): Аудиторы
не подтвердили отложенный налоговый актив (ОНА) в размере
178 млн руб., сформированный из убытка прошлых лет. Грубо говоря, компания понадеялась, что в будущем заработает огромную прибыль и учла этот «аванс» от государства как актив. Аудиторы сказали: «Доказательств, что вы получите такую прибыль — нет». Баланс
завышен на 178 млн руб. Это искусственный (рискованный) актив. Компания 3 года подряд убыточна.
📉 Финансовый итог 2025 года
Главный вывод: Компания «съедает» свой собственный капитал. Чистый убыток третий год подряд (в 2025 году — минус 123 млн руб.). Выручка рухнула на
-21% (на 335 млн руб.). Валовая маржа упала на
-6 п.п. при одновременном падении выручки — это сильный сигнал, что компания либо демпингует, либо закупается дороже, чем продает. Чистая рентабельность — отрицательная третий год. Собственный капитал УЖЕ отрицательный (минус 83,5 млн руб.) — формальный признак банкротства.
Показатель | 2025 год | 2024 год | Динамика | Вывод |
Выручка | 1 264 млн ₽ | 1 599 млн ₽ | 🔻 -21,0% | Бизнес сжимается. |
Себестоимость | -948 млн ₽ | -1 197 млн ₽ | 🔻 -20,8% | Снижается пропорционально выручке. |
Валовая прибыль | 316 млн ₽ | 401 млн ₽ | 🔻 -21,2% | Падает быстрее, чем хотелось бы. |
Валовая маржа | 25,0% | 25,1% | ➖ -0,1 п.п. | Формально стабильна, но требует проверки состава себестоимости. |
Коммерческие расходы | -348 млн ₽ | -378 млн ₽ | 🔻 -8,1% | Снижают затраты на сбыт (это позитив). |
Управленческие расходы | -120 млн ₽ | -121 млн ₽ | ➖ -0,8% | Стабильны. |
Убыток от продаж | -152 млн ₽ | -98 млн ₽ | 💀 Убыток +55% | Продажи стали еще убыточнее (было -98 млн, стало -152 млн). |
Проценты к уплате | -2,6 млн ₽ | -3,1 млн ₽ | 🔻 -16,1% | Снизили долг по аренде. |
Прочие доходы | 18 млн ₽ | 5 млн ₽ | 🔺 +261% | Выросли, но незначительно (курсовые разницы). |
Прочие расходы | -23 млн ₽ | -20 млн ₽ | 🔺 +15% | Растут. |
Убыток до налога | -158 млн ₽ | -116 млн ₽ | 💀 Убыток +36% | Убыточность нарастает. |
Налог на прибыль | 35 млн ₽ | 52 млн ₽ | 🔻 -32,4% | «Экономия» за счет условного дохода от убытка. |
Чистый убыток | -123 млн ₽ | -64 млн ₽ | 💀 Убыток ВЫРОС в 1,9 раза | Ситуация стремительно ухудшается. |
Чистая рентабельность | -9,7% | -4,0% | 💀 Отрицательная | Чем больше продают, тем больше теряют. |
📊 Состояние баланса (чем дышат)
АКТИВЫ падают на -4% (с 998 до 956 млн руб.). Но главное — структура стала хуже. Компания «проедает» деньги и запасы.
Показатель (тыс. руб.) | 2025 | 2024 | Динамика | Вывод |
АКТИВЫ |
|
|
|
|
Основные средства (ППА) | 22 588 | 31 199 | 🔻 -27,6% | Сокращают аренду. |
Отложенные налоговые активы | 206 609 | 167 102 | 🔺 +23,6% | Растут из-за убытков. АУДИТОР не верит в их реализацию. Риск. |
Запасы (товары) | 376 679 | 414 204 | 🔻 -9,1% | Снижают затоваривание, но всё еще велики. |
Дебиторская задолженность | 174 506 | 276 665 | 🔻 -36,9% | Собирают долги с клиентов (позитив!). |
Денежные средства | 112 753 | 57 027 | 🔺 +97,8% | Накопили деньги (кэш вырос в 2 раза!). |
БАЛАНС | 955 938 | 997 801 | 🔻 -4,2% | Баланс «худеет», но медленно. |
ПАССИВЫ |
|
|
|
|
Уставный капитал | 446 802 | 446 802 | ➖ 0% | Не менялся. |
Нераспределенная прибыль (убыток) | -543 858 | -420 948 | 💀 Убыток вырос | Капитальная «дыра». |
Собственный капитал | -83 462 | +39 448 | 💀 ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ | Юридически компания банкрот (чистые активы < 0). |
Долгосрочные обязательства | 23 825 | 28 679 | 🔻 -16,9% | Снижают долги. |
Кредиторская задолженность | 985 078 | 894 470 | 🔺 +10,1% | Растет долг перед ВСЕМИ поставщиками (до почти 1 млрд руб.). |
БАЛАНС | 955 938 | 997 801 | 🔻 -4,2% | Пассив сократился за счет убытка. |
🔍 Ключевые изменения баланса и тревожные сигналы
- Собственный капитал — ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ (-83,5 млн руб.). 💀 КРИТИЧЕСКИЙ ФАКТ. Компания технически несостоятельна. Все обязательства НЕ покрываются активами.
- Отложенные налоговые активы (ОНА) — 206 млн руб. Аудитор дал оговорку! Компания записала в активы то, что, вероятно, никогда не получит. Если списать эти 178 млн (как требует аудитор), капитал станет еще более отрицательным (-250+ млн руб.).
- Кредиторская задолженность выросла до 985 млн руб. (+10%). Компания живет в долг. Основной кредитор — связанные стороны (материнская группа Franke), которым должны 797 млн руб. (пояснения).
- Денежные средства выросли до 112,8 млн руб. (+98%). На первый взгляд позитив. Но на фоне кредиторки в 985 млн — это лишь «подушка» в 11%. Компания копит деньги, но не платит по срочным долгам. Возможно, готовится к возврату долгов или закупке.
💰 Анализ движения денежных средств (ОДДС)
Это единственный яркий позитив (но с нюансом).
Показатель (тыс. руб.) | 2025 год | 2024 год | Вывод |
Сальдо от текущих операций | +76 832 | +29 833 | 🟢 ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ! Компания наконец стала генерировать кэш от продаж. |
Сальдо от инвестиций | +2 013 | -655 | 🟢 Незначительно. |
Сальдо от финансовых операций | -18 634 | -17 141 | Отток — платят аренду. |
Чистый денежный поток | +60 211 | +12 037 | 🟢 Сильный позитив. |
Остаток на конец периода | 112 753 | 57 027 | 🟢 Вырос в 2 раза. |
Впервые за три года компания сгенерировала
положительный денежный поток от операций (77 млн руб.). Это значит, что, несмотря на бумажные убытки, реальные деньги от покупателей идут. Компания накопила 112 млн руб. на счетах.
⚠️ Нюанс: Деньги есть, но компания не спешит гасить кредиторку (которая выросла до 985 млн). Возможно, копит либо для единовременного крупного транша, либо под давлением участника (вывод средств).
⚠️ Риски и особенности
Риск / Факт | Описание | Уровень тревоги |
Отрицательный собственный капитал | Чистые активы отрицательны (-83,5 млн руб.). Формальный признак банкротства по 127-ФЗ. | 💀 КРИТИЧЕСКИЙ |
Оговорка аудитора | Аудитор прямо заявил: «Нет доказательств, что вы получите прибыль для использования налогового актива». Баланс завышен на 178 млн руб. | 🔴 ВЫСОКИЙ |
Чистый убыток третий год подряд | Убыток 2025 года (-123 млн) почти вдвое больше убытка 2024 года (-64 млн). | 💀 КРИТИЧЕСКИЙ |
Рост кредиторской задолженности | Долг перед связанными сторонами (материнской компанией) — 797 млн руб. Ключевой риск: если швейцарский участник потребует возврата, компания рухнет мгновенно. | 🔴 ВЫСОКИЙ |
Отложенные налоговые активы | 206 млн руб. — это «бумажный» актив, не деньги. При реальной проверке контрагента этот актив ничего не стоит. | 🔴 ВЫСОКИЙ |
Падение выручки (-21%) | Бизнес сжимается. Продавать всё меньше, а долги растут. | 🟠 СРЕДНИЙ (на фоне рынка может быть нормой) |
Зависимость от материнской компании | 100% зависимость от швейцарского юрлица. Если встанет вопрос об уходе бренда из РФ — компания будет ликвидирована. | 🔴 ВЫСОКИЙ |
Санкционные риски | Компания указала в пояснениях проблемы с логистикой и платежами. Это реально существующий риск. | 🟠 СРЕДНИЙ |
💎 Перспективы (взгляд из отчетности)
Что говорят документы (пояснительная записка):«Бухгалтерская отчетность подготовлена на основе принципа непрерывности деятельности... Единственный участник Общества (резидент Швейцарии) не планирует продажу бизнеса в России... Ведутся переговоры о реструктуризации долга перед связанными сторонами... Компания увеличила клиентскую базу на маркетплейсах».Что видят аналитики:Перед нами —
финансово неустойчивый дистрибьютор, который уже три года не может выйти в прибыль. Формальный признак банкротства (чистые активы < 0) уже наступил.
Компания живет за счет «бесконечного» кредита от своей швейцарской материнской структуры. Это классическая схема «дочка на игле у мамы». Пока Franke поддерживает — компания существует. Как только поддержка прекратится (уход бренда, требование вернуть долги) — наступит мгновенный дефолт.
Позитив: Хороший кэш (112 млн руб.) и положительный операционный поток — это значит, что прямо сейчас компания платит по текущим счетам. Агрессивный сбор дебиторки (долги упали на 37%) — правильная тактика.
