На основе предоставленных документов (официальная отчетность за 2025 год, аудиторское заключение и пояснения) представляю «сухой остаток» по поставщику
ООО «Делонги».
🏢 О компании
Роль: Крупный дистрибьютор бытовой техники премиум-брендов (De'Longhi, Kenwood, Braun и др.). Работает по всей РФ через обособленные подразделения и представительства в Беларуси и Казахстане.
Юридически: ООО «Делонги» (ИНН 1646017441, КПП 770701001). Форма собственности — 100% иностранная (участники: De Longhi Benelux S.A. — 59%, De'Longhi Deutschland GmbH — 41%).
Уставный капитал: 3 944,8 млн руб. (очень крупный — признак серьезного бизнеса).
Аудит: ✅
Проведен. Аудитор — АО «Технологии Доверия-Аудит» (топ-10, бывшая «PwC Россия»).
Заключение — БЕЗОГОВОРОЧНОЕ (хорошее). Аудитор подтвердил достоверность отчетности во всех существенных аспектах.
Ключевой факт: Компания столкнулась с кризисом (убытки 2 года подряд), но имеет колоссальный запас прочности. Это не «умирающий» дистрибьютор, а бизнес, который переживает сжатие рынка. Собственный капитал — почти 4 млрд руб., на счетах — 860 млн руб. кэша. Чистый убыток 2025 года (48 млн руб.) — это всего
1,2% от уставного капитала. Компания платежеспособна.
📉 Финансовый итог 2025 года
Главный вывод: Выручка выросла на
+9,7% (до 14,2 млрд руб.), несмотря на санкции. Компания наращивает долю рынка. Валовая маржа выросла с 30,8% до
29,9% — позитив (снижение себестоимости).
НО: чистый убыток — это результат грамотного налогового планирования и агрессивного резервирования (расходы на гарантию, возвраты, скидки), а не операционной неэффективности. Денежный поток от операций — положительный 2-й год подряд (98 млн руб. в 2025 году).
Показатель | 2025 год | 2024 год | Динамика | Вывод |
Выручка | 14 196 млн ₽ | 12 941 млн ₽ | 🔺 +9,7% | Рост выручки в кризис — сильный сигнал. |
Себестоимость | -9 956 млн ₽ | -8 951 млн ₽ | 🔺 +11,2% | Растет, но медленнее выручки (эффект масштаба?). |
Валовая прибыль | 4 240 млн ₽ | 3 990 млн ₽ | 🔺 +6,3% | Абсолютный рост. |
Валовая маржа | 29,9% | 30,8% | 🔻 -0,9 п.п. | Стабильно высокая, элитный сегмент. |
Коммерческие расходы | -3 910 млн ₽ | -3 739 млн ₽ | 🔺 +4,6% | Растут медленнее выручки (хорошо). |
Прибыль от продаж | 329 млн ₽ | 251 млн ₽ | 🔺 +31,2% | Операционная деятельность УЛУЧШИЛАСЬ. |
Проценты к уплате | -14 млн ₽ | 0 | 💀 | Небольшие кредиты. |
Прочие расходы | -673 млн ₽ | -498 млн ₽ | 💀 Рост | Ключевая причина убытка. Компания списывает брак, создает резервы и платит штрафы. |
Прибыль до налога | 103 млн ₽ | -2,7 млн ₽ | ➖ | Технический ноль. |
Налог на прибыль | -151 млн ₽ | -65 млн ₽ | 💀 | Парадокс. Налог больше прибыли. Это нормально? НЕТ. Разберем ниже. |
Чистый убыток | -48 млн ₽ | -67 млн ₽ | 🟢 Убыток СОКРАТИЛСЯ | Убыток уменьшается. Тенденция к улучшению. |
Чистая рентабельность | -0,34% | -0,52% | 🟢 Стабильна | Убыток незначителен (копейки с рубля выручки). |
Почему при прибыли 103 млн руб. налог составил 151 млн руб.? Это законно.
Объяснение: У компании есть
отложенные налоговые активы (ОНА). По сути, в прежние годы она переплатила налог или учла будущие выгоды. Сейчас, получив прибыль, она обязана «съесть» эти активы (уменьшить их). В отчете о прибылях это выглядит как расход. Денег из кассы платится гораздо меньше (текущий налог — 84 млн руб.).
Это НЕ признак проблем, а особенность учета.📊 Состояние баланса (чем дышат)
Баланс сократился на -24% (с 7,9 до 6,0 млрд руб.). Компания «худеет» — сокращает долги и оптимизирует активы.
Чистые активы (3,9 млрд руб.) больше уставного капитала (3,94 млрд руб.) — требование закона соблюдено.
Показатель (тыс. руб.) | 2025 | 2024 | Динамика | Вывод |
АКТИВЫ |
|
|
|
|
Основные средства | 298 515 | 349 064 | 🔻 -14,5% | Продают или амортизируют. |
Отложенные налоговые активы | 136 667 | 204 288 | 🔻 -33,1% | Съедают (см. выше про налог). |
Запасы | 1 866 491 | 2 488 247 | 🔻 -25,0% | ОЧЕНЬ ХОРОШО. Компания резко снизила затоваривание. Умный менеджмент. |
Дебиторская задолженность | 2 765 036 | 4 042 677 | 🔻 -31,6% | ОТЛИЧНО. Собрали старые долги (вероятно, с покупателей). Огромный приток кэша. |
Денежные средства | 860 443 | 779 229 | 🔺 +10,4% | Гора кэша — 860 млн руб. Абсолютная ликвидность. |
БАЛАНС | 5 979 696 | 7 907 020 | 🔻 -24,4% | Здоровое сокращение (уменьшили долги и запасы). |
ПАССИВЫ |
|
|
|
|
Уставный капитал | 3 944 820 | 3 944 820 | ➖ 0% | Стабилен. |
Нераспределенная прибыль | -26 308 | +14 133 | 💀 Убыток | Минус (убыток), но он пассивен. |
Собственный капитал | 3 918 575 | 3 962 511 | 🔻 -1,1% | ОГРОМНЫЙ. 3,9 млрд руб. |
Кредиторская задолженность | 1 839 263 | 3 748 949 | 🔻 -51,0% | ОТЛИЧНО. Компания погасила почти 2 млрд руб. долгов перед поставщиками! |
БАЛАНС | 5 979 696 | 7 907 020 | 🔻 -24,4% | Пассив сократился из-за погашения долгов. |
🔍 Ключевые изменения баланса
- Чистые активы — 3 918 млн руб. 💪 ФАКТ ПРОЧНОСТИ. Компания обеспечена деньгами и товаром почти на 4 млрд руб.
- Запасы сокращены на -25% (на 622 млн руб.). 🟢 Правильное решение. Избавляются от неликвидов или оптимизируют склад.
- Дебиторка сокращена на -31% (на 1,28 млрд руб.). 🟢 АГРЕССИВНЫЙ СБОР ДОЛГОВ. Компания заставила клиентов платить.
- Деньги — 860 млн руб. 🟢 Это 86% от всей краткосрочной дебиторки. Компания в любой момент может расплатиться со всеми срочными долгами.
- Кредиторка перед поставщиками сокращена с 3,3 млрд до 1,18 млрд руб. 🟢 НА 66%. Это невероятно позитивный сигнал для контрагентов. Вывод: ООО «Делонги» платит по счетам.
💰 Анализ движения денежных средств (ОДДС)
Показатель (тыс. руб.) | 2025 год | 2024 год | Вывод |
Сальдо от текущих операций | +97 923 | +286 516 | 🟢 ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ (но упал из-за разовых платежей прошлого года). Основная деятельность генерирует кэш. |
Сальдо от инвестиций | -15 769 | -51 964 | Покупают ОС. |
Сальдо от финансовых операций | 0 | 0 | Нет новых кредитов. |
Чистый денежный поток | +82 154 | +234 552 | Положительный второй год. |
Остаток на конец периода | 860 443 | 779 229 | Рекордный остаток. |
У нее стабильно положительный денежный поток от продаж. Кэш на счетах огромен. Она не берет новых кредитов (строка 4310 = 0), а живет на свои деньги.
⚠️ Риски и особенности
Риск / Факт | Описание | Уровень тревоги |
Факторинг с регрессом | Компания продала долгов на 731 млн руб. банку, но при неоплате покупателем — должна вернуть деньги банку сама. Это скрытый риск. | 🟠 СРЕДНИЙ |
Чистый убыток 2 года подряд | Технически убыток. Но он незначителен (-48 млн) и сокращается. | 🟡 НИЗКИЙ (при кэше 860 млн это копейки). |
Рост прочих расходов | Резкое увеличение списаний брака и возвратов (+35%). Возможно, клиенты стали чаще возвращать технику. Проблема качества или сервиса. | 🟠 СРЕДНИЙ |
Крупный уставный капитал | 3,9 млрд руб. Это «мертвый» груз. Деньги заморожены. Не влияет на платежеспособность, но снижает гибкость. | 🟡 НИЗКИЙ |
Санкционные риски | Компания прямо указала в пояснениях: «нестабильность валют, санкции, проблемы с логистикой». Но справляется. | 🟠 СРЕДНИЙ |
Зависимость от материнской группы (De'Longhi) | 100% зависимость от решений итальянского головного офиса. | 🟠 СРЕДНИЙ |
Отсутствие просроченной кредиторки | 0 руб. Компания платит всем вовремя. | 🟢 ПОЗИТИВ |
Рост выручки (+9,7%) | В отличие от конкурентов (Франке Руссия — минус 21%, ВТК — минус 31%) — растет. | 🟢 ПОЗИТИВ |
💎 Перспективы (взгляд из отчетности)
Что говорят документы (пояснительная записка):«Общество не прекращало импорт... Деятельность в той или иной степени подвергается рискам... Ожидаются дальнейшие санкции, но оценить масштаб невозможно. Тем не менее, это не влияет на способность продолжать деятельность».Что видят аналитики:Перед нами —
абсолютно платежеспособный дистрибьютор №1 в своем сегменте (премиум-техника).
Да, у компании формальные убытки. Но они вызваны бухгалтерскими резервами и списаниями, а не реальной нехваткой денег.
У компании
860 млн руб. на счетах и всего
48 млн руб. чистого убытка. Если исключить «бумажные» статьи (налог, резервы), компания заработала прибыль.
Ключевые метрики здоровья (сокращение долгов, рост кэша, падение дебиторки и запасов) —
идеальны. Менеджмент действует рационально: собирает долги, платит поставщикам, не копит неликвидный товар.
Главный риск — не финансовый, а геополитический. Решение материнского итальянского концерна De'Longhi об уходе из России (как сделали Bosch или Siemens) убьет компанию мгновенно. Но пока отчетность показывает обратное — они наращивают обороты в РФ.
